移动版

振东制药公告点评:扩大片剂产能,整合固体制剂产品资源

发布时间:2011-01-17    研究机构:中邮证券

公司发布公告,董事会通过议案,将使用超募资金9988万元用于年产100亿片片剂车间建设项目。

点评:

新建片剂生产线,整合原有固体制剂产品资源。公司目前的三个药物生产基地--长治振东、大同泰盛和屯留开元均拥有各自的固体制剂产品,各个固体制剂生产车间都拥有片剂、胶囊剂、颗粒剂等产品。公司新建年产100亿片片剂生产车间将对现有固体制剂产品资源加以整合,解决目前规模小、成本高的问题。公司100亿片片剂产能90%将用于普药的生产,其余将安排为β-内酰氨类和激素类片剂的生产。销售上将在积极扩张国内市场的基础上,抢占外国市场。

新项目将扩大公司收入与利润规模,短期对公司业绩影响不大。按公司预计,新项目达产后将实现营业收入4.17亿元,实现利润4005万元。项目建设期预计为1年,第二年达产率为50%,第三年达产率为75%,第四年100%达产。我们预计该项目于2012年建成投产,短期对公司业绩影响不大。

中药注射剂是公司增长动力,产品储备丰富。公司最重要的产品为复方苦参注射液(岩舒注射液),是目前主流中药抗肿瘤药物之一,公司独家产品。sfda南方所公布的数据显示,2009年上半年,公司的岩舒注射液在我国七大重点城市医院市场肿瘤疾病中成药采购额排名中名列第五位,市场份额为6.47%。公司上市后将对该药物产能扩张,新增产能1400万支,总产能达到3400万支。同时投入上游苦参种植,以稳定产品原材料价格与供应。公司心脑血管产品近年来也保持了较高的增速,我们预计舒血宁注射液销售额将在2012年突破1亿元,成为公司第二大主要产品。此外,公司拥有批文的药品众多,批文数量位居全国前列,产品储备丰富,目前有15个药品正在进行临床和临床前研究,13个产品已进入注册和产业化研究阶段。

盈利预测与投资评级。我们认为公司片剂生产项目将对公司2012年的业绩产生一定的影响,我们调整了公司的盈利预测,预计公司2010-2012年每股收益为0.66元、0.90元和1.39元,对应前一交易日股价36.78元的动态市盈率为56倍、41倍和26倍。公司未来具有较高的成长性,但目前估值偏高,我们暂给予公司“中性”的投资评级。

风险提示。药品价格下调风险,新产品研发风险,产品营销风险。

申请时请注明股票名称