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振东制药:价值低估,前景广阔,静待业绩爆发

发布时间:2011-05-13    研究机构:东兴证券

结论:公司管理层战略清晰,能力强,动力足,预计公司今明两年将实现销售收入和净利润的快速增长。主打产品岩舒注射液为公司独家品种,与同类其他癌症中成药注射剂相比价格相对低廉且治疗效果好。对于该产品公司采取了自建团队的专业化学术营销模式,对医院终端掌控能力强,品牌宣传维护效果好,高增长值得期待,预计今明两年的增速将达35%及50%。对于其他产品,目前公司正在进行产品线梳理,力争找出有潜力有市场空间的产品进行重点打造,二线产品中部分品种有望达到50-100%的增速。今明两年两个重磅新品芪蛭通络胶囊及黄芪总皂苷注射液有望分别实现销售放量及上市,这两个产品空间较大,有望被公司快速培育成过亿的大品种。

限制公司发展的产能瓶颈将在今明两年随着泰盛和开元的车间建立完毕后,得到突破。另外公司中药材(原料药)—产品—医药商业整条产业链的打造已初具雏形,并可能利用超募剩余资金选择优质标的进行整合收购。总之,中原医药航母蓄势待发,高增长值得期待。

我们预测公司2011年、2012年的业绩分别为EPS1.22元和2.00元,目前股价对应PE分别为25倍和15倍,2011和2012我们预计公司净利润增速分别能达到91%和64%,按照公司2011,2012年业绩及良好的成长性给予其37倍PE,6个月目标价为45元,首次给予强烈推荐评级。

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